摘要：對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景更佳的預(yù)期，使得充斥世界的低廉流動(dòng)性蜂擁進(jìn)入巴西、中國(guó)以及其他新興市場(chǎng)，由此可能帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫、本幣升值以及市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，令相關(guān)國(guó)家高度重視并嚴(yán)陣以待。

　　為了抑制本幣和股市的過(guò)快上漲，巴西政府周一臨時(shí)宣布，對(duì)投資固定收益和股票資產(chǎn)的資本流入征稅2%。分析人士注意到，巴西只是近期全球各國(guó)特別是新興經(jīng)濟(jì)體出手抑制“熱錢”涌入的縮影。

　　對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)前景更佳的預(yù)期，使得充斥世界的低廉流動(dòng)性蜂擁進(jìn)入巴西、中國(guó)以及其他新興市場(chǎng)，由此可能帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫、本幣升值以及市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，令相關(guān)國(guó)家高度重視并嚴(yán)陣以待。

　　⊙記者朱周良○編輯衡道慶

　　新興市場(chǎng)資產(chǎn)大熱

　　美國(guó)道指前不久重上萬(wàn)點(diǎn)，將這輪全球資產(chǎn)升浪推向了一個(gè)小高潮。但在事實(shí)上，美股是這輪全球股市上漲中表現(xiàn)較差的一個(gè)。

　　相比今年年初，美股漲幅不到14%，而更廣泛的標(biāo)普500指數(shù)也不過(guò)漲了近20%。與此形成鮮明對(duì)照的是，廣大新興市場(chǎng)漲幅普遍超過(guò)50%，金磚四國(guó)表現(xiàn)尤其突出。

　　具體來(lái)看，以美元計(jì)算，自去年年底以來(lái)，巴西股市漲了近140%，俄羅斯股市漲了130%，印度股市升了90%，中國(guó)內(nèi)地股市則漲了60%左右。此外，中國(guó)臺(tái)北和中國(guó)香港股市分別漲了70%和50%左右。

　　總體上說(shuō)，在這輪上漲中，發(fā)達(dá)市場(chǎng)較新興市場(chǎng)要遜色很多。自年初以來(lái)，覆蓋20多個(gè)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的MSCI世界指數(shù)僅漲了約25%。

　　跟蹤了全球總資產(chǎn)逾10萬(wàn)億美元的專業(yè)基金研究機(jī)構(gòu)EPFR提供給本報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日的一周時(shí)間里，隨著美股突破萬(wàn)點(diǎn)，加上企業(yè)三季報(bào)利好，資金大舉流入股票和高收益?zhèn)�券市�?chǎng)。其中，新興市場(chǎng)是最大的贏家，新興市場(chǎng)股票基金單周流入資金達(dá)到40億美元，創(chuàng)年內(nèi)新高，而年內(nèi)迄今這類基金累計(jì)吸引的資金流入則達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的457億美元。

　　外資大量流入的另一個(gè)證據(jù)是，相關(guān)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備不斷累積。中國(guó)截至三季度末的外匯儲(chǔ)備余額達(dá)22726億美元，同比增長(zhǎng)19.26%；巴西外匯儲(chǔ)備增至2323億美元的歷史新高；韓國(guó)截至9月底的外儲(chǔ)連續(xù)七個(gè)月增加，達(dá)到2500億美元，且有望在年底創(chuàng)下歷史新高。

　　包括美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克等多位重量級(jí)人士近日都警告說(shuō)，美國(guó)和部分亞洲市場(chǎng)的股票及資產(chǎn)價(jià)格最近上漲很猛，存在泡沫的嫌疑。原香港證監(jiān)會(huì)主席沈聯(lián)濤則表示，亞洲正重現(xiàn)套利交易泛濫和資本流入不斷增加的狀況。

　　巴西對(duì)資本流入征稅

　　“這反映了跨境資本流動(dòng)反彈帶來(lái)的諸多問題。”對(duì)于巴西政府本周緊急宣布對(duì)外國(guó)證券投資征稅的決定，IMF第一副總裁利普斯基直言不諱。正如利普斯基所言，資金大量涌入帶來(lái)的不全是好事。資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲以及本幣承受的巨大升值壓力，持續(xù)考驗(yàn)相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的忍耐力，一些國(guó)家不得不出手干預(yù)。

　　不堪本幣持續(xù)大幅升值和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的巴西本周大膽出招。在周一股市臨近收盤時(shí)，巴西政府緊急宣布，將對(duì)投資固定收益和股票資產(chǎn)的資本流入征稅2%，本周二開始生效，以抑制巴西雷亞爾進(jìn)一步升值。

　　隨著外國(guó)投資者將資金轉(zhuǎn)向高收益的新興市場(chǎng)資產(chǎn)，今年迄今雷亞爾對(duì)美元已勁升35%左右，這對(duì)巴西出口帶來(lái)了極大負(fù)面影響。

　　巴西財(cái)長(zhǎng)曼特加表示，最新舉措旨在應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的過(guò)度投機(jī)和資產(chǎn)泡沫，但不適用于外國(guó)直接投資。

　　一些人將巴西的征稅舉措與亞洲金融危機(jī)時(shí)期的一些做法進(jìn)行類比，當(dāng)時(shí)馬來(lái)西亞因?yàn)閾?dān)心外資投機(jī)破壞本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定而開始實(shí)行資本管制。但對(duì)這一措施的實(shí)際效果，外界并不看好。IMF的一位官員表示，對(duì)資本流入征稅只能帶來(lái)有限的調(diào)節(jié)作用，但長(zhǎng)期內(nèi)依然需要推行更為基本的政策調(diào)整。

　　股市并不是唯一引發(fā)擔(dān)憂的領(lǐng)域，樓市價(jià)格的快速上漲也頗為引人關(guān)注，特別是在亞洲。為了抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，本月早些時(shí)候，韓國(guó)監(jiān)管部門宣布，將加強(qiáng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)放住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理，以控制貸款規(guī)模的過(guò)快增長(zhǎng)。

　　各國(guó)爭(zhēng)相干預(yù)匯市

　　眼下，各經(jīng)濟(jì)體狙擊熱錢的措施更多還是體現(xiàn)在對(duì)匯市的直接和口頭干預(yù)上，本幣匯率上升直接影響到出口。

　　香港金管局近期多次向銀行體系投放港幣，以壓制本幣升值的勢(shì)頭，使得香港銀行體系總結(jié)余重新返回2000億港元以上的高位。

　　本月初，美元對(duì)韓元、印尼盾和印度盧比等亞洲貨幣的匯率跌至一年低點(diǎn)，隨即引發(fā)了泰國(guó)、馬來(lái)西亞和新加坡等貨幣當(dāng)局的干預(yù)，后者紛紛買入美元。

　　泰國(guó)央行助理總裁蘇查答周二則表示，如果泰銖繼續(xù)大幅升值，央行可能采取措施穩(wěn)定匯率，以確保本幣匯率有助于泰國(guó)保持貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力。

　　針對(duì)房?jī)r(jià)大漲和本幣升值，韓國(guó)政府本月已多次警告說(shuō)，如果出現(xiàn)匯率大幅起落的現(xiàn)象，當(dāng)局將實(shí)施穩(wěn)定匯率的措施。韓國(guó)財(cái)長(zhǎng)昨日再度公開表示，對(duì)因出口受挫而引發(fā)的國(guó)內(nèi)就業(yè)下降表示“擔(dān)憂”。

　　中國(guó)政府官員近日也對(duì)美元的疲軟以及由此帶來(lái)的人民幣升值預(yù)期和資本流入表示了關(guān)切。中國(guó)人民銀行一位副行長(zhǎng)本周二表示，美元走軟將增強(qiáng)市場(chǎng)的人民幣升值預(yù)期，從而可能導(dǎo)致大批資金流入中國(guó)，進(jìn)而加大通脹風(fēng)險(xiǎn)并給中國(guó)的貨幣政策帶來(lái)挑戰(zhàn)。

　　從近日市場(chǎng)的表現(xiàn)看，各國(guó)的口頭或?qū)嶋H干預(yù)措施還是收到了一些效果。本周二，巴西雷亞爾大跌1.6%。昨日的亞洲市場(chǎng)，韓元、印尼盾等對(duì)美元的匯率紛紛出現(xiàn)兩個(gè)月來(lái)最大跌幅，投資人擔(dān)心，更多經(jīng)濟(jì)體可能效仿巴西出臺(tái)強(qiáng)硬的干預(yù)措施。